钨金属板块进展尤为亮眼，罢休收盘，章源钨业（002378.SZ）涨停，录得7天5板；另外，厦门钨业（600549.SH）、翔鹭钨业（002842.SZ）、中钨高新（000657.SZ）涨停。

同期，宝武镁业（002182.SZ）、锡业股份（000960.SZ）、金钼股份（601958.SH）涨停，云南锗业（002428.SZ）盘中涨幅超8%，东方钽业（000962.SZ）涨超6%。

期货阛阓同步狂热，沪锡主力2604合约午后强势崛起，盘中暴涨超8%至45.32万元/吨，最高位涉及45.38万元/吨。

可是，在板块大面积飞腾背后，种种小金属产业逻辑悄然生变，价钱也分化彰着。其中，钨价、锡价刷新历史新高，镁金属却仍在低位盘桓，部分企业以致出售金钱缓解计算压力。本轮小金属行情的驱能源是什么？不同品种之间何以分化？

小金属开年大涨50%，多股翻倍

本周三，A股小金属板块行情被烽火，导火索是特朗普政府经营用AI为症结矿产设定参考价钱。该AI订价模子初期聚焦锗、镓、锑和钨，未来将膨大至其他矿物。

除了音尘层面的催化，小金属供给端敛迹与需求端结构性爆发，成为板块握续升温的症结。

据Choice数据统计，罢休2月27日，申万小金属行业年内累计涨幅近50%，在124个申万二级行业中暂列首位。

成份股中，25只个股涨势苍劲，年内股价涨幅中位数达42.42%。其中，有12只股票年内累计涨幅已超50%，其中翔鹭钨业、章源钨业和中钨高新股价也曾翻倍，年内累计涨幅分袂高达187.41%、186.32%、133.42%。

国信证券分析觉得，症结矿产现在已成为繁密国度重心柔软的领域，主要源于对供应链安全的担忧。在这么的布景之下，症结矿产的资源属性愈发突显，价钱易涨难跌。

不外，在阿谀大涨后，小金属行业已插足高估值区间。Choice数据潜入，以小金属（申万二级）指数统计，其现在市盈率（PE，TTM）为77.5倍，处于历史74.9%的百分位；市净率（PB，MRQ）为6.28倍，处于历史84.09%的百分位。

分析东说念主士教唆，对于涨势过快的品种需保握警惕。好意思国银行已将欧洲矿业板块评级下调至“低配”，原理是负面经济数据可能带来风险。

品种价钱分化，谁在领跑？

尽管小金属板块合座热度升温，但不同品种间的分化彰着。

就金属价钱而言，钨成为本轮行情的领涨品种，握续刷新历史记录。据SMM统计，2025年钨价涨幅超217%，在此基础上，黑钨精矿2026年以来的涨幅已高达66.37%。

钨被称为“工业牙齿”，运用领域已从传统的特钢、硬质合金，慢慢延迟至新能源、军工、半导体等高端领域。

原料供应偏紧，是复古钨价时常刷新历史高位的主要原因。中金公司预测，2026~2028年，公共钨供需缺口将逐年扩大，分袂达到1.85万吨、1.88万吨、1.92万吨，缺口占公共原钨需求的比例均跨越17%。

其次是钽，据SMM统计，钽锭（Ta≥99.95%）2月26日的报价为4950~5050元/千克，其均价为5000元/千克，较2025年11月10日的均价2800元/千克飞腾了2200元/千克，3个多月的涨幅达到78.57%。

另外，钼价也保管涨势，国金证券统计分析，钼精矿本期价钱为4165元/吨，环比飞腾2.97%；钼铁本期价钱26.71万元/吨，环比飞腾3.33%。基于钨价握续新高，钼价或受益部分钨需求挤出。产业链凹凸游去库存，钢材合金化趋势（钼等元素含量进步）加快，钼价飞腾受到复古。

国内锑阛阓火热，长江现货2月27日报价潜入，锑均价为17万元/吨，较上一交游日飞腾3000元，涨幅约1.82%。且自春节假期完了规复交游以来，米兰锑价呈现阿谀飞腾态势，罢休现在已阿谀3天飞腾，累计涨幅达5000元/吨。

中信建投商榷证据分析，锑的下流运用主要集合于阻燃剂、玻璃陶瓷、铅酸蓄电板、聚酯催化和军工等领域。连年来，随同公共光伏光伏行业界限握续扩大，看好光伏用锑需求，展望2025-2026年公共锑阛阓握续紧缺。

也有部分品种进展相对缺陷。镁金属价钱自2021年涉及高位后，合座呈轰动下滑态势，连年来永恒可贵明确的提振能源。据Wind数据潜入，罢休2026年1月10日，镁锭（1#，≥99.9%）平均价为16600元/吨，较2025年12月31日的15950元/吨仅飞腾4.08%，涨幅显贵弱于钨、钼等品种价钱。

中信证券在研报中指出，2025年金属行业供应端扰动的频度和烈度加重，资源可贵，建造投资不及等症结使得金属供给侧扰动呈现常态化和耐久化的特征。需求侧，尽管地产、家电、光伏等领域需求濒临走弱风险，但电网投资、储能电板、AI事迹器等领域需求有望延续高景气，种种金属结构性的需求韧性依然较强。

加价函频发，本钱压力运转向下传导

在小金属合座热度升温的布景下，产业链的传导机制也在发生变化。

原材料的大幅飞腾已促使部分下流企业发布加价函。2月27日，天工海外发布高速钢调价见告称，由于近期钨铁、钼铁等合金以及废钢握续加价，公司决定于3月1日零时起收受的协议订单（包含现货）在原有价钱基础上，作念如下探讨：每含1%Mo的钢种，上调1000元/吨；每含1%W的钢种，上调5000元/吨；每含1%V的钢种，上调300元/吨。

这一加价函并非孤例，新锐股份于26日发布公告称，自2月27日起上调全系列硬质合金家具价钱。该公司称，2025年以来硬质合金主要原材料价钱束缚攀升且供应紧缺。受此影响，公司坐褥运营本钱握续承压，面前家具销售价钱已无法复古原材料价钱涨幅。

章源钨业26日发布了《对于探讨焊合机夹刀片价钱的见告函》，称因钨原材料价钱握续飞腾，致使公司坐褥本钱大幅增长，决定从2026年2月26日起，对焊合机夹刀片家具按新价钱本质。

章源钨业也于24日公布了2026年2月下半月长单采购报价，关系家具价钱较2月上半月长单采购报价均有所上调。其中55%黑钨精矿探讨为73.00万元/标吨；55%白钨精矿价钱为72.90万元/标吨（单价含13%升值税）。

阛阓东说念主士指出，面前钨阛阓现货偏紧、企业惜售情谊彰着，产业链价钱合座上行。这场由上游资源端发起的加价潮，正沿着产业链逐级向下传导。

从功绩层面看，现在领有资源端上风且大致成功传导本钱的企业功绩向好，处于加工门径的企业，则濒临毛利率被压缩的风险。

具体看来，翔鹭钨业此前发布的功绩预报潜入，公司展望2025年归母净利润为1.25亿至1.8亿元，竣事扭亏为盈，同比增幅达239.66%至301.11%。公司暗意，钨金属原料价钱全年握续飞腾，且本钱向结尾家具的传导较为顺畅，是鼓动功绩回转的主要动。

发布功绩预增公告的还有厦门钨业，公司展望2025年归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%。盛和资源展望2025年7.9亿到9.1亿元，同比增长281.28%到339.20%。

以及，湖南黄金2025年全年归母净利润展望为12.7亿~16.1亿元，其中锑业务展望孝敬6亿~9亿元，占比高达47%~71%。该公司客岁锑家具营收仅占总营收约5%，但由于锑业务毛利率跨越50%，孝敬了公司近半利润。

镁金属进展相对缺陷，行业个股宝武镁业于2026年2月选拔主动探讨举措，集合下调两项金钱的挂牌底价，其中包括巢湖宜安云海40%的参股公司股权，以及盱眙工业地产关系金钱，下调幅度均为10%。

苏商银行特约商榷员武泽伟分析称，小金属大致走出零丁行情，中枢在于其策略属性、供需逻辑与基本金属存在实质互异。基本金属金融属性强，对公共宏不雅经济、利率预期极为敏锐，近期回调主要受好意思联储政策预期重构等宏不雅情谊扰动。而小金属的订价中枢在于独到的策略性地位与刚性供给敛迹。

业内东说念主士教唆称，在经验快速飞腾后，小金属品种已积蓄一定赢利盘，投资者需警惕价钱波动风险，重心追踪各品种基本面的实质变化，尤其是下流需求对高本钱的持续才智。